聚美私有化中概股被扣帽

   相对于此前聚美中小股东的一系列对于私有化的反击，聚美私有化更大的影响将会对于未来在美国IPO的中国公司，以及目前并未进行私有化的中概股公司。

   聚美私有化的负面影响仍在加剧

   就在聚美宣布私有化当天，滴滴出行天使投资人朱啸虎毫不客气的在社交媒体表达了自己的不满，称“以后市值不到100亿的美金的中国公司去美国上市，如果不给私有化优先清偿权估计都很难拿到好的价格”。

　　

   除朱啸虎之外，i美股资产管理有限公司创始人梁剑也在雪球上表示，这件事对中概股估值是“再撒了一把盐”。晨兴资本合伙人张斐则表示，低价私有化实质是大股东利用投票机制缺陷来压榨小股东，聚美实在是开了个坏头。

   就在行业内投资对此事件表达不满的同时，在聚美的中小股东中不乏一部分互联网从业者，从这部分参与起诉聚美的小股东中，记者也接触到了一位目前账面亏损达百万美金的股东。

   从聚美优品宣布私有化当天开始，他联合数位小股东就组织了聚美股东维权的群组，同时，他也向网易科技记者介绍了投资聚美的主要原因。

   为什么要投资聚美？第一，聚美从创办到上市的时间并不长，在其他电商公司都长期亏损的情况下能一直保持盈利，算明星公司吧？既是绩优股，也是潜力股，这也是聚美上市后股价不断上涨的原因；第二，跟陈欧有关，互联网是中国的造梦工厂，陈欧曾经是其中最亮眼的明星之一，而且他非常会讲故事，上市前他讲的是筚路蓝缕的创业史，上市之后给股东和投资人讲的是未来的大梦想，包括在股价连续受挫时‘言辞恳切’公开信，大家又有什么理由不相信这样一位年轻人？第三，那么多知名投资人在追捧、在给他背书，徐小平与真格基金、沈南鹏与红杉资本，都是资本界的大腕、互联网创业青年们的人生导师，尤其是在徐小平还讲了与陈欧亦师亦友的交往以及投资聚美的故事，投资第一看人品，这样的背书能不让人相信吗？”也正是因为这些，在投资聚美的过程中，其从未减持，在股价下挫的时候反而增持补仓，“所以我才会一路被套，相信很多投资者的经历跟我是一样的。”

   在公开场合了解的聚美信息，让他毫不犹豫地加入了看好聚美的行列，并认同对聚美长期价值的投资，但是此次聚美宣布私有化的消息，对于他这样的价值投资者的绝对是一次难以平复的伤害。

   而在回顾聚美私有化进程之前的一系列举措，也让众多中小股东对私有化产生了更大的质疑，这是不满的根源。

   聚美私有化的“疑问”

   在私有化宣布的时间段内产生了几个令中小股东们不满的疑点，这也成为目前聚美股东们积极向SEC等机构提出申述的重要原因，根据记者对中小股东们的采访，其疑问具体如下：

   1、2014年12月15日，聚美宣布1亿美元回购计划，当时被市场视为提振人心之举，很多投资者买入或者加仓，但在后续聚美股价一路探底的过程中，这一回购计划根本没有实施。有意思的是，据2015年q3季报，聚美优品总资产7.6亿美元，总负债1.95亿美元，净资产5.69亿美元，其中现金和短投高达4亿美元，类现金资产(主要由给计划在a股上市宝宝树的股权投资以及给宝宝树的可转换贷款构成)高达1.2亿美元，也就是说聚美公司账上的现金和类现金资产就高达5.2亿美元。中小股东的疑问在于：宣布的回购进行了吗？如果没有，为什么不进行？

   2、5个月之后，在2015年5月，陈欧在接受记者的采访时说，“现在已经有无数国内券商找我们，说我们是他们最想拉回来的股票，因为聚美现在海外上市，利润极好，而且现在我们是被严重低估的，这一块现在我们正在积极研究。”他同时还坦言，自己最怕公司股价很高、业绩很差没有支撑，最不怕业绩很好、股价很低，因为在后一种情况下，随时可以私有化。这说明当时公司管理层已经考虑过私有化问题，此时距离提出回购已经过去5个多月，回购没有实施，但是却开始考虑私有化问题。中小股东的疑问在于：这个信号正常吗？

   3、根据SEC相关文件显示，2015年四季度众多投资人士减持，其中红杉资本从23.4百万股减至20.9百万股，险峰华兴和徐小平的持股比例则从15.2%降到了十二月底的9.5%，同期聚美股价持续走低。承诺的回购没有兑现，反而出现了机构股东减持，这对聚美股价的影响不言而喻。但在这样的情况下，管理层并没有做出私有化回购的邀约。小股东们质疑：这时候的减持，有没有内幕？

   4、2016年2月，美股经历了严重下挫，聚美股价创下历史新低，正当美股反弹之际，2月17日管理层和大股东红杉资本提出了7每月的私有化邀约。自2014年5月16日上市以来，总共570个交易日，仅仅有21个交易日(也正好是聚美优品管理层提出私有化邀约的前21个交易日)股价是低于管理层的7美元私有化邀约价，也就是说聚美优品在美股市场97%的交易时段，股价都要高于管理层的私有化价格。中小股东们质疑：如果管理层一直认为被低估，为什么要在这个时候提出私有化邀约，仅仅是巧合，还是精心预谋？

   中小股东们认为，基于双方掌握信息的严重不对称，虽然以上信息并不一定能形成完整证据链，但公司管理层和大股东有责任也有义务自证清白。

   影响：中概股被扣上“黄世仁”的帽子

   聚美低价私有化消息出现后，有人将其比喻为当代的“黄世仁”欺压中小股东；当然，也有人认为这些言辞太过于偏激。但，对于目前在美国资本市场的中概股来说，必须提高危机意识，一位投资人向网易科技坦言，自己投资的项目要在未来的时期登陆美国资本市场，必将面临更严重的拷问。

   而这只是其中一个环节，他同时认为，如果这样的行为愈演愈烈，大量的公司选择低价私有化，将会对投资人产生非常不好的印象。

   对于聚美低价私有化之前的当当、人人私有化，其认为，虽然这两次私有化也被外界诟病，但是与聚美不同的是，当当、人人在中国互联网内已面临边缘化，而聚美目前整体仍然属于高速增长期，这样的私有化行为有悖道德，用不恰当的比喻来解释，当代黄世仁的帽子或许在这一刻起被聚美影响到其他中概股公司的头上。

   聚美此次私有化事件，将会成为中概股历史上的一次负面事件载入史册：一方面，留下来的中概股将会消化其带来的恶果，甚至遭遇恶意做空，后续希望进行海外融资的中国企业也将会遭遇到严重的信任危机；另一方面，如果此次私有化成功，很难保证不会有其他公司进行效仿，这是否又会造成更多的投资者损失？

   更为重要的是，这些公司回归A股，对于国内股票市场而言，真的是件好事吗？

   投资人为何纵容这种事件的发生？

   在大多数人的心中，对于资本的印象并不正面，或许还有些负面：资本唯利是图、资本贪婪等词汇多次联系到资本的身上。

   在此前网易科技发布的《中小股东致徐小平老师的一封信》中，该小股东称“无论此次聚美事件结果如何，若干年后盘点中国互联网发展史和投资史的时候，这都将会是一个里程碑事件。中国投资者们可以亏掉资本，他们无法承受的是丢失梦想和初心。”

   而该文章还引用知名媒体人胡舒立评价之前中国互联网公司大事件的表态：“因为契约与产权一道构成市场经济的基石，践踏契约原则就伤害了市场之本。如果契约得不到尊重，必将平添全社会商业风险，徒增交易成本。中国企业常有’契约软肋’，由内部人控制的资产腾挪并不鲜见”。

   契约、梦想、初心这些词汇都是对于创业者最好的约束，甚至在大量的投资人期待值中，这几个因素成为考量优秀创业者的品格。回到聚美低价私有化的进程中，资本意志的体现成为目前外界质疑的焦点，发起私有化的除了陈欧管理团队外，聚美优品最主要的投资人红杉资本也参与其中。

   资本逐利，在聚美低价私有化事件中我们无法得到全面的认证，但是从现有的信息来看，资本的意志或许是本次私有化的较大推动力。

   资本能成就一家好公司，资本也能毁掉一家好公司。追逐金钱财富的同时，应该看到，一家企业能够常青，还有很多更为重要的因素。

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